然而,就像“三驾马车——国际货币基金组织(IMF)、欧盟委员会(European Commission)以及欧洲央行——的初步报告所显示的那样,希腊的债务显然是不可持续的,即便根据乐观的假设也是如此。葡萄牙即将坠入一个黑洞,如果西班牙政府继续试图通过公共部门紧缩来解决私营部门债务问题的话,西班牙也将迎来同样的命运。整个财政修正的规模达到国内生产总值(GDP)的近10%(将在几年里实现),假定财政乘数为1.5倍,你会看到GDP至少缩水15%。就西班牙而言,这一比例可能更高,因为在萧条状况下,银行业的亏损要严重的多,而且几乎没有任何额外亏损吸收能力。
To those of us who look at this as a solvency crisis, nothing much has really changed in the past six months, except that the ECB has taken away the small risk of an immediate accident. To pick up on last year’s most overused metaphor: with the OMT, the ECB has increased the size of the can we are kicking down the road. But we are still kicking.
对于我们当中将此视为一场偿付能力危机的人来说,过去6个月没有发生多少真正的变化,只不过欧洲央行消除了眼下出现意外的小风险。如果我们重温一下去年被滥用最多的一个比喻:有了直接货币交易,欧洲央行把我们踢到未来的那个破罐子变大了。但我们仍在踢。
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