九龙仓斥资26亿港元增持绿城22%的股份。得益于周一绿城股价反弹三分之一,这些股份已升值将近10亿港元。九龙仓同时还增持绿城价值26亿港元的可转债。九龙仓之所以对绿城——穆迪(Moody's)和标普(S and P)对绿城的评级均为CCC——感兴趣,原因很简单:绿城地产储备可观,而资产状况窘迫。九龙仓面临的一个风险因素是绿城的管理层,后者握有绿城近半数股份,仍然掌管公司大权。毕竟,正是这个管理层把绿城的负债比例推到极高水平,使公司不得不接受援助。绿城净债务与EBITDA(未计息、税、折旧及摊销前盈利)之比,从2006年公司上市时的两倍升到2010年的18倍;2011年虽回落至7倍,但这一水平依然堪忧。绿城已承诺要巩固财务状况。九龙仓的增持是一个开端,但也仅此而已。
Cash-rich Hong Kong property developers such as Wharf can probably take their pick of weaker mainland Chinese peers. Greentown’s overleveraged balance sheet is far from being the only one. Local housing sales growth steadied last month but the official curbs on the sector are unlikely to ease. This will cool profits and limit developers’ efforts to reduce leverage.
九龙仓等资金充裕的香港房地产开发商,或许可以在众多财务状况不佳的内地同行当中好好挑上一挑。债台高筑的绝不仅仅是绿城一家。上月内地住房销售实现稳步增长,但中国政府不太可能会放松对房地产业的限制措施。这将抑制开发商的利润空间及其降低负债比例的努力。
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