美国目前处于流动性陷阱,这就是为何财政紧缩将导致如此严重经济衰退的原因。当利率水平降至零点、以至于没有进一步下跌的空间时,流动性陷阱就产生了。流动性陷阱将放大财政紧缩政策对经济的负面影响。如果没有流动性陷阱,财政紧缩政策导致的国内生产总值减少通常能被利率下跌所淡化。而利率倾向于会下跌则是因为,家庭和企业收入下降,货币需求和信贷需求也出现萎缩。较低的利率水平然后会提振私人部门的支出,部分抵消增税以及政府减支带来的财政拖累(fiscal drag)。
But in a liquidity trap, with interest rates stuck at zero, there is no offset to the fiscal drag. In technical terms, the negative multiplier is larger than usual. The IMF has produced evidence that negative fiscal multipliers have indeed been larger than expected since the start of the financial crisis, which has coincided with interest rates falling close to zero and economies stuck in liquidity traps.
但在陷入流动性陷阱的情况下,由于利率水平已固定在零点、无法进一步降低,财政拖累无法得到抵消。用专业术语表达,这种情况下的负乘数效应高于通常水平。国际货币基金组织举出的证据显示,财政负乘数效应自金融危机爆发以来确实一直超出预期,这恰好与利率降至零点附近以及经济陷入流动性陷阱发生在同一时间。
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