美国遭遇流动性陷阱、导致财政负乘数效应增大,以及欧洲对紧缩政策的痛苦体验,向世人提供了三条教训。第一,对于听由美国跌下财政悬崖这件事,甚至想都不要想。即便是跌落一半(half cliff)——指占GDP2.1%的财政拖累——也足以令美国经济在2013年全年陷入衰退。第二,不要指望美联储(Fed)能消除财政拖累的负面效果。美联储无计可施。通常的货币政策手段无法刺激支出,因为美联储已经没有降息空间了。量化宽松也将不起作用,这是因为,面对从财政悬崖谈判、医保制度改革、到欧元崩溃的可能性等诸多不确定性,企业和家庭对流动性的需求日益上升,这将削弱量化宽松的作用。
The third lesson applies to the design of fiscal tightening. If averting the fiscal cliff requires a Republican concession on tax rates for “the rich in exchange for entitlement reforms, the rise in such rates should be minimised – to 2 percentage points at most – by simultaneously reducing regressive tax allowances. Taxpayers with incomes of more than $250,000 will already start paying an extra 3.8 per cent Medicare tax on all income from January 1 2013.
第三个教训是在财政紧缩举措的设计方面。如果避免财政悬崖需要共和党做出让步、同意对“富人增税,以换取民主党在福利改革方面做出让步,那么增税幅度也应控制在最低——最多不超过两个百分点——同时调低累退税的额度。从2013年1月1日起,年收入超过25万美元的纳税人就将开始额外上缴3.8%的联邦医疗保险税(Medicare tax)了。
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